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核心观点：
本报告努力解决以下问题:
电商本质是什么?电商赛道有多宽多大?电商挣得是什么钱?电商中不同业态的变现天花板分别是什么?电商行业竞争几何?各家的能力圈在哪?核心壁垒是什么?电商玩法如何演绎?腾讯如何杀入红海?抖音快手入局对电商格局影响几何?
1、行业空间-长坡厚雪赛道，诞生长牛股
年，中国网上零售总额11万亿元，同比增长18%。从核心驱动因素社零总额和渗透率来看，过去5年社零总额持续增长，保持8%以上的增速，电商渗透率逐年提升，年达到26%。在社零总额和电商渗透率的双重驱动下，我们预计未来3年电商GMV将保持15%的复合增速，到年到19万亿元。营销服务和佣金收入的提升，使电商龙头的收入增速高于行业GMV增长。
2、竞争格局—中心化“3+X”去中心化腾讯+快手+抖音+N
中心化电商3+X竞争格局，行业高度集中，阿里巴巴、京东、拼多多的交易额占比达到97%。阿里京东做的越来越重，在商家服务、基础设施建设(阿里布局四通一达，京东自建物流和达达)、交易上下游行为(支付金融)等方面延伸。
去中心化电商的逻辑在于人成为商家的门槛越来越低，能够拉更多的人来做这事情。建国初期，做生意很困难，需要证照，今天还是需要门店做生意，未来可能个人就能做生意了，在做生意门槛进一步放低的情况下，拥有流量优势的平台就能把C端转化为电商。区别在于，
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